一年前，礼来公司（Eli Lilly & Co．）有望成为首家市值冲破万亿好意思元的制药公司。但于今，它仍未迈过这谈门槛。

　　违抗，一连串疲软的财报、减肥药遇到的贫苦以及高额关税的要挟，让礼来的投资者资格了一场过山车式的波动，最终却险些回到了最先。现在，礼来股价较 8 月的历史高点下降 21%，报每股 762 好意思元，市值为 7220 亿好意思元 —— 这一收货不算差，但远未达到投资者预期的高位。

　　“许多投资者十分悲怆，他们可能所以每股 800 或 900 好意思元的价钱买入的，” 马奥尼金钱责罚公司首席奉行官肯・马奥尼暗意，“好多东谈主被套在这只股票里，显明但愿股价高涨，但话又说转头，他们的生机太高了。”

　　回望 12 个月前，这么的生机似乎并非驴年马月。这家总部位于印第安纳波利斯的公司曾是华尔街最热点的股票之一，一度成为标普 500 指数中第 9 大市值公司，峰值估值达 9120 亿好意思元。

　　礼来的减肥药 Zepbound 那时正从主要竞争敌手诺和诺德（Novo Nordisk A/S）的 Wegovy 手中霸占市集份额。该公司还对其 GLP-1 类药物的远景充满信心。关系词自那以后，礼来的进展逾期标普 500 指数约 23 个百分点。

　　昨年秋天，这家制药商冷漠地出现季度销售额不足预期，并下调了年度营收预测，其股价走势运行变得更正不定。

　　曩昔 8 个月，场所愈加悠扬。Zepbound 和糖尿病药物 Mounjaro 通晓两个季度功绩不足预期，激发了东谈主们对责罚层预测需求能力的质疑。

　　“预期驾御攀升，” 马奥尼补充谈，“华尔街即是这么：你资格几个好季度，就驾御上调预期，大要因为这个领域远景大好而引来竞争，悄然无息间，你就够不上那些数字了。”

　　本年 5 月，药品福利责罚机构 CVS 健康公司（CVS Health Corp．）将 Zepbound 从其首选药物名单中移除，耳目一新的是诺和诺德的 Wegovy。这一音书导致礼来股价暴跌 12%，创下 2008 年 10 月以来的最大单日跌幅。在这一变动见效前，礼来一直在扩大市集份额，但具体影响程度要比及本年秋季该公司公布第三季度功绩时能力了了。

　　此外，制药行业在唐纳德・特朗普的贸易战中处境异常。总统要挟要征收扬弃性关税，以迫使制造业回流好意思国。上周，他条目主要供应商大幅削减成本，不然将濒临荒芜的、具体措施不解的刑事包袱。

　　这些要挟让这个也曾景况无穷的行业扞格难入。

　　“现在这是一个不受醉心的行业，”Wayve 成本责罚公司首席计谋师里斯・威廉姆斯暗意。

　　不外，礼来仍有契机重启冲击万亿好意思元市值的进度。畴昔几个月，该公司有望公布实践性口服 GLP-1 药物 orforglipron 用于补救痴肥的两项后期历练数据。

　　Zepbound 还有可能取得监管部门批准用于补救腹黑、肝脏等其他疾病，从而惠及更多患者。上周五传来利好音书，有报谈称医疗辅助接头（Medicaid）和部分联邦医疗保障（Medicare）药物接头将试点粉饰上流的减肥药，礼来股价因此高涨 3%。

　　詹森投资责罚公司的 portfolio 司理艾伦・邦德押注，在历练数据公布前是买入礼来股票的时机。

　　“增长势头如实很好，况兼他们的定位相配有意，” 邦德说，他在 6 月初次买入这家制药商的股票，“他们还有其他相配出色的药物系列，并非唯有 GLP-1 类药物，况兼他们在将药物推向市集方面有着相配好的记载。”

　　蒙特利尔银行成本市集分析师埃文・戴维・塞格尔曼暗意，历练效果将决定 orforglipron 是否能插足营业化阶段。他瞻望，积极的数据将使该药物有望在 2026 年取得监管批准。

　　“咱们瞻望，若数据积极，礼来股价可能高涨 7%-10%，并对诺和诺德和安进组成压力，” 塞格尔曼说。他为礼来股票设定的策动价为 920 好意思元。

　　低迷的股价让定于周四发布的礼来第二季度 earnings 求教更具重量。上周诺和诺德下调销售增长预期后，市集对礼来的预期也有所降温。

　　分析师瞻望，礼来的销售额将同比增长 30%，其中 Zepbound 的增长接近 150%，糖尿病药物 Mounjaro 瞻望增长 45%。调遣后 earnings 瞻望将增长 42%。

　　“功绩将会很强劲，因为 GLP-1 类药物的提高仍有弘大动能，” 詹森的邦德说，“咱们瞻望盈利趋势将握续，但在这少许上，这可能仍是在股价中有所体现。”

　　预期降温一定程度上源于诺和诺德的逆境 —— 这家丹麦制药商因此更换了首席奉行官。尽管有东谈主惦念礼来可能濒临访佛问题，但华尔街总体仍握乐不雅作风。在彭博社跟踪的 37 位分析师中，除 8 位外，其余均赐与礼来 “买入” 评级，华尔街共鸣预期其股价在畴昔 12 个月将达到 960 好意思元，较现时水平高涨 26%，对应市值 9100 亿好意思元 —— 险些与昨年 8 月的峰值握平。

　　马奥尼仍握一定怀疑作风，他恭候看到两个季度的加快增长后才会转为看涨。

　　“通晓两个季度达到预期并上调率领，那才会相配有劝诱力，” 马奥尼说，“这是咱们介入股票的步调。在财报发布后，要确保莫得‘手榴弹’爆炸。”

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包袱裁剪：郭明煜

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